光刻机之王一夜蒸发2000亿，中国不买了，美国禁令反噬开始？

全球光刻机霸主ASML，最近的日子可不好过。一夜之间，它的市值就蒸发了超过2000亿元人民币，股价创下26年来的最大跌幅 。这可不是简单的市场波动，背后是一场由美国禁令引发的“大地震”。

过去，ASML几乎垄断了最先进的光刻机，尤其是制造尖端芯片必需的EUV光刻机，全球的芯片巨头都得看它的脸色 。中国，作为全球最大的芯片消费国和产能增长最快的地区，自然也是ASML的头号大客户。

在2023年，中国甚至超越韩国，成为了ASML的第一大市场，销售额一度占到其全球总收入的近一半 。

然而，转折点就发生在美国开始挥舞“制裁大棒”之后。从2019年开始，美国就禁止ASML向中国出售最先进的EUV光刻机 。

这还不够，到了2023年，美国又拉上日本和荷兰，进一步限制次一级的DUV光刻机对华出口 。荷兰政府在美国的压力下，开始拖延甚至撤销ASML对华的出口许可证，连工程师去中国做设备维护都变得困难重重 。

这一系列操作，直接掐住了ASML的“钱袋子”。2024年第三季度，尽管中国仍贡献了ASML当季47%的销售额，高达27.9亿欧元，但新增订单却出现了断崖式下跌，仅有26亿欧元，不到市场预期的一半 。

到了2025年，情况更加严峻。ASML自己预计，全年对中国市场的销售额占比将从高峰期的近一半，大幅下滑至20%左右 。这意味着，它正在快速失去自己最大、增长最快的市场。

ASML的CEO们坐不住了。前任CEO温宁克曾直言不讳地说：“没有任何理由阻止我们为中国大陆提供服务。” 现任CEO富凯也多次表示，美国的出口管制只会适得其反，不仅无法阻止中国，反而会加速其技术进步 。

他们的焦虑显而易见：在全球芯片需求整体疲软，只有中国市场保持强劲增长势头的背景下 ，主动放弃这个市场，无异于商业自杀。

更让ASML头疼的是，中国的反应远比想象中强硬和有效。面对封锁，中国企业没有坐以待毙。一方面，市场出现了“替代”信号。

尽管ASML在2025年第二季度的财报显示，其整体营收和利润还在增长，但来自中国市场的收入占比却停滞在27%，没有随着中国晶圆厂的大规模扩建而同步增长 。这被外界解读为一个危险信号：中国企业正在减少对ASML的依赖。

另一方面，中国的自主研发正在以前所未有的速度推进。在上海，上海微电子研发的28纳米光刻机已经进入量产验证阶段 。

在深圳的2025湾区半导体产业博览会上，中国企业展示了从EDA设计软件到90GHz超高速示波器等一系列突破，实现了从“无法测”到“精准测”，从“依赖进口”到“替代超越”的转变 。

产业链的协同效应正在显现，设备、材料、软件各环节的企业开始主动对接，构建起更安全、更有韧性的产业生态 。

甚至在更前沿的第三代半导体材料领域，中国也取得了领先。江苏的研发机构突破了6英寸氮化镓材料等关键技术，并在同质Micro-LED可见光通信技术上刷新了两项世界纪录 。国内外企业在这一全新赛道处于同一起跑线，为中国实现“换道超车”提供了可能 。

中国的反击不止于技术研发。有媒体报道称，中方曾向ASML提出强硬选项：要么用高达5000亿元人民币的天价，回购已经出售给中国的数千台光刻机；要么就面临专利方面的风险 。

尽管ASML年营收仅约200亿欧元，根本无力承担如此巨额的回购，而专利更是其生存的命脉 ，但这一信号的释放，无疑极大地增加了ASML的战略压力。

荷兰政府夹在中美之间，左右为难。它既无法违抗美国盟友的压力，又深知失去中国市场的严重后果——ASML是荷兰的经济支柱，其出口贡献了该国可观的GDP 。为了试图平衡，荷兰一度选择不再详细披露对华出口数据，以期降低关注度 ，但这并不能解决根本问题。

ASML的股价暴跌，正是市场投资者用脚投票的结果。他们看到的不是眼前一两个季度的财报数据，而是公司未来的增长前景正在因为地缘政治而变得黯淡不明 。ASML已将2025年的营收增长预期下调，并坦言对2026年的增长“缺乏信心” 。

当一家科技巨头的技术领先优势，无法在最大的增量市场上兑现为收入和利润时，它的光环自然会褪色。

这场由美国禁令引发的风暴，正在重塑全球半导体产业的格局。ASML的困境表明，在高度全球化的科技产业链中，试图用行政手段强行“脱钩”，最终受伤的往往不止一方。当中国这个庞大的市场开始培育自己的供应链时，曾经的垄断者所面临的，可能不仅仅是一时的业绩下滑。