2.9元→52元！董事长被调查的'券商妖股'，牛市预期下9个月涨17倍，融资盘疯狂加杠杆

监管函接连不断，业绩亏损持续扩大，却能在九个月内股价飙涨倍，联储证券的暴涨神话背后，是融资盘在牛市预期下的疯狂加杠杆。

月，当浙江证监局向联储证券绍兴裕民路证券营业部发出责令改正的监管函时，这家券商已经连续多日成为市场焦点。

不是因为它的合规管理到位，而是它的股价表现令人瞠目——从年初的2.9元一路飙升至9月的元，短短九个月涨幅高达17倍。

监管频发与业绩下滑

联储证券成立于2001年，是一家全牌照综合性证券公司，注册于山东省青岛市，注册资本32.398亿元，净资产64.18亿元。

公司股权结构分散，共有29名股东，无控股股东和实际控制人。

就是这样一家背景看似普通的券商，却在年走出了“妖股”行情。

然而，在股价飙升的背后，公司的基本面却令人担忧。2024年年报显示，联储证券报告期内实现营业收入仅6419.40万元，同比暴跌91.50%；归属于母公司所有者的净利润为-9.56

这一业绩延续了该公司上一年度的下滑趋势——2023年公司营收为7.56亿元，同比下降24.43%；归母净利润为-1.61亿元，同比降幅达454.5%

与此同时，监管部门的罚单却接踵而至。月，联储证券绍兴裕民路证券营业部因未及时向监管部门报告影响分支机构经营管理和客户权益的重大事件，被浙江证监局采取责令改正的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

浙江证监局还同时对联储证券整体出具警示函，指出其“对所辖分支机构合规管理不到位”。

这已不是联储证券年首次收到监管罚单。11月，青岛证监局就曾因“同业拆借业务风险管理措施不到位、决策审批机制不完善、子公司管理不到位、从业人员行为管控有效性不足”等问题，对联储证券采取行政监管措施。

当时，联储证券被要求一年内每3个月开展一次内部合规检查，并向监管部门报送合规检查报告。

更引人关注的是，公司董事长吕春卫因对上述违规行为负有责任，被监管谈话；相关业务的高级管理人员盛赟与公司首席风险官岳远斌也均收到监管函。

吕春卫出生于1973年，拥有硕士学位，2018年成为联储证券副董事长，后升任董事长。

月至12月期间，他曾代为履行总经理职务，而正是这段时间发生的一些违规行为，导致他后来被监管谈话。

牛市预期与杠杆资金推动

在基本面不佳、监管频发的情况下，联储证券股价为何能一路飙升？市场分析显示，这主要源于牛市预期下杠杆资金的推动。

2025年，A股市场逐步回暖。根据招商证券研究发展中心的报告，年上半年上市券商营业收入达2519亿元，同比增加31%；归母净利润1040亿元，同比大增65%。

市场景气度也延续高位，年上半年两市日均股基成交额在低基数加持下同比增幅达64%，日均两融交易金额同比飙升75%

在此背景下，融资盘活跃度明显提升。年7月，两市融资买入额合计达1243亿元，较前一日增加120亿元，增幅10.7%，创5月以来最大单日增幅。

与此同时，融资成本也在下降。截至6月底，沪深交易所公布的加权融资利率为5.98%，较去年同期下降52个基点，首次跌破6%心理关口。

一些头部券商营业部的实际执行利率甚至降至5.4%–5.9%，大客户议价最低可达5.2%

低利率环境刺激了杠杆资金的需求。财经博主阿K在月的分析中指出：“融资余额单日暴增亿，是冲锋号也是警报器。杠杆能把涨幅放大，也能把跌幅加速；关键不是加多少，而是能不能在警报响前及时降挡。”

居民资金入场与风险累积

市场策略师们观察到，居民资金正开始流入股市。招商证券的策略报告指出：“居民可投资资金体量庞大，新一轮存款‘搬家’迹象已悄然显现。”

该报告还表示，未来随着个人投资者逐渐意识到股票的内在价值提升、长期持有的回报率大幅上升，规模庞大的增量资金极有可能涌入股票和基金市场，有望推动股迎来一轮大级别上行行情。

然而，在股价飙升与融资盘激增的背后，风险也在不断累积。财经博主阿曾警告：

“当融资余额单日增幅>150亿且券商ETF涨幅>5%时，次日回调概率达68%。”他还提醒投资者，平均维持担保比例从1.51倍降至1.46倍，虽然距离130%的平仓线尚有安全垫，但“若盘中急跌2%，将触发批量预警。”

券商股走势与市场前景

尽管联储证券个股表现惊人，但券商板块整体在年也表现不俗。研究数据显示，年上半年券商板块平均涨幅可观，行业总杠杆倍数从25年一季度的3.83倍升至3.84

业务结构方面，年上半年券商投资业务收入达1124亿，同比大增50%，占主营收入比重为46%，同比增加个百分点。

经纪业务收入635亿，同比增39%；信用业务收入19717%；投行收入15511%；只有资管收入212亿，同比下降7%

分析师对券商行业前景保持乐观，预计“年行业实现总营收5572亿，同比+24%，实现净利润2285+37%；ROE为7.01%，同比+1.51pct。”

但对于融资盘推动的急速上涨，市场人士仍保留一份谨慎。

有分析认为，融资余额激增既是短线冲锋号，也是过热警报器。投资者需要“盯紧数据，别让杠杆变成枷锁。”

联储证券的案例，展现了在牛市预期与杠杆效应下，个股可能出现的惊人表现；同时也揭示了脱离基本面的股价飙升背后所隐藏的风险。

随着监管力度加大与市场波动性增加，这种融资盘推动的“妖股”行情能否持续，仍有待时间检验。